西南证券: 予以伊利股份买入评级

西南证券股份有限公司朱会振,夏霁近期对伊利股份进行辩论并发布了辩论诠释《2024年半年报点评：渠说念库存调度基本到位，期待下半年如释重担》，本诠释对伊利股份给出买入评级，面前股价为21.65元。

伊利股份(600887)

投资重点

事件：公司发布2024年半年报，上半年终了交易总收入599亿元，同比下滑9.5%；终了归母净利润75.3亿元，同比增长19.4%。其中24Q2终了交易总收入273亿元，同比下滑16.5%；终了归母净利润16.1亿元，同比下滑40.2%。

液奶渠说念库存调度基本到位，奶粉及奶成品增速跳跃。2024H1液体乳、奶粉及奶成品、冷饮产物辞别终了交易收入369亿元（-13%）、145亿元（+7.3%）、73.2亿元（-20%）。1）液体乳：渠说念库存调度已基本到位，末端推崇好于行业全体，零卖额连续稳居行业第一。白奶推崇跳跃，低温液奶逆势增长。2）奶粉及奶成品：公司全体婴幼儿奶粉、成东说念主奶粉零卖额商场份额辞别达到16.9%、24.3%；奶酪线下零卖额商场份额约18.8%（+1.2pp）。3）冷饮：受天气及旧年同时基数影响，冷饮行业规模下滑，公司份额进步。

上半年毛销差略降，非正常性损益影响利润。1、2024H1公司终了毛利率34.8%，同比进步1.6pp，主要由于原奶价钱下落。2、销售用度率19.4%，同比加多1.9pp，在原奶供给偏多的布景下恰当加多促销进入，瞻望下半年将加强管控销售用度率；毛销差15.4%，同比下落0.2pp。管制用度率3.9%，同比下落0.1pp；研发用度率0.6%，同比加多0.1pp；财务用度率-0.6%，同比下落0.3pp。3、2024H1公司终了净利率12.7%，同比进步3.1pp。上半年转让控股子公司昌吉盛新实业有限包袱公司股权，变成措置收益25.7亿元。此外，上半年钞票减值亏损5亿元，信用减值亏损4.5亿元，对盈利变成压力。

盈利身手进步可期，回购心疼投资者申诉。1、跟着成本端企稳，换取产物结构改善、用度投放后果提高，公司盈利身手将逐渐提高。2、公司以参控股+战术相投神志把捏稀缺牧业资源，优质奶源布局充分。凝华上游牧业企业，相投牧场规模化，衍生规模及水平跳跃行业；定制化建设牧场管制系统，将数字化引入上游牧业，使奶牛衍生更高效。3、2024年5月起，公司将在12个月内以自有资金回购10-20亿元股份，将用于照章刊出减少注册老本，标明公司对将来发展的信心，心疼投资者申诉。

盈利预测与投资提出。瞻望2024-2026年归母净利润辞别为117亿元、119亿元、126亿元，EPS辞别为1.84元、1.87元、1.98元，对应动态PE辞别为12倍、12倍、11倍，保管“买入”评级。

风险辅导：原奶价钱无间高涨风险；行业竞争加重风险；食物安全风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，招商证券于佳琦辩论员团队对该股辩论较为深化，近三年预测准确度均值高达90.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利135.15亿，把柄现价换算的预测PE为10.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；往时90天内机构概念均价为33.1。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。